一周铝市纵览（09月18日）：加息靴子落地利空出尽，沪铝企稳反弹现货全线回升 · 铝翔铝业

北京时间9月17日凌晨，美联储9月FOMC会议宣布加息25bp，与市场此前约90%的预期一致。会议声明措辞整体偏中性——未明确暗示年内再度加息，对通胀前景的表述从此前的警惕转为观察数据依赖，主席新闻发布会也未释放鹰派信号。决议公布后，10年期美债收益率从上周的4.969%回落至4.82%附近，美元指数从98.2回落至97.3附近。此前压制市场的两大不确定因素同步落地，市场解读为 利空出尽。

对铝市影响：上周PPI加CPI双超预期引发的加息恐惧在本周兑现后快速消化，金融属性端对铝价的压制阶段性缓解——沪铝在决议公布当日先抑后扬，9月17日至18日连续反弹合计约190元/吨，空头获利了结与多头回补共同推动价格修复。若后续美国通胀数据不再超预期，宏观逆风有望进一步缓和，铝价重心有望稳步上移；但需警惕点阵图显示的更长期高利率环境对远期需求的抑制。

加息靴子落地后，美元指数从98.2回落至97.3附近，回吐上周因PPI超预期带来的涨幅。人民币兑美元相应升值——截至本周，中国银行现汇买入价1美元约 6.6883元 人民币，较9月13日的6.6974小幅升值约0.14%。沪铝现货与LME铝锭现货比值回落至7.45附近。现货进口铝亏损约2,950元/吨，进口窗口延续关闭，海外铝锭仍无法有效流入国内补充供给。

对铝市影响：美元回落对以美元计价的LME铝形成边际支撑，但本周伦铝涨幅（+0.23%）明显小于沪铝（+1.18%），反映本轮反弹主要由内盘驱动——加息落地后的国内宏观情绪修复加旺季备货预期是主因。人民币升值对出口价格竞争力形成中性偏负面影响，但1至8月未锻轧铝及铝材出口维持高增速，短期出口韧性仍在。

本周中东局势未再进一步升级：也门胡塞武装与沙特的冲突维持在既有烈度，未出现新的管道袭击或航道封锁事件。国际油价高位回落——美油主力从上周突破100美元/桶的高位回落至 92美元/桶 附近（周跌约8%），布油回落至95美元/桶下方。

对铝市影响：能源价格回落的传导路径有二：一是缓解全球通胀粘性，配合加息靴子落地，宏观情绪面明显修复；二是电解铝成本端压力减轻，海外高成本产能的减产压力边际下降。但需注意，中东局势的缓和是阶段性的——霍尔木兹海峡航运安全与红海局势仍是潜在风险点。

上周市场担忧的几内亚铝土矿供给收紧本周出现缓和信号：①几内亚雨季进入尾声，主要矿区发运逐步恢复，周度发运量环比回升；②国内港口铝土矿库存回补至约 3,220万吨（周增约40万吨），几内亚CIF价格回落至71美元/吨附近；③印尼RKAB配额审批节奏边际放宽。国产氧化铝均价维持2,750元/吨（周持平）。

对铝市影响：矿端供给收紧预期降温，氧化铝成本支撑逻辑弱化——但由于氧化铝自身供应过剩（运行产能约8,960万吨，社会库存606万吨高位），矿端缓和更多是消除上行催化而非构成下行压力。电解铝冶炼利润维持高位，高利润支撑的高开工率延续。

①9月16日FOMC靴子落地后，下游企业观望情绪明显缓解，周四至周五现货市场成交活跃度提升，持货商挺价意愿增强，南海灵通（含票）周五单日上涨200元/吨；②金九银十旺季备货渐进启动，铝加工综合开工率回升至 61.6%（周+0.6pct），连续第二周回升；③南储90铝棒加工费回升至约 80元/吨（周+70），从上周接近零的状态明显回暖；④铝棒库存重回小幅去库（周-0.2万吨至15.1万吨）；⑤社库延续去化但速度放缓（周-0.5万吨至76.3万吨）。

对铝市影响：宏观不确定性消除加旺季备货启动，下游采购节奏有望在9月下旬进一步加快。但恢复力度仍属温和——加工费回升幅度有限且绝对水平偏低，若9月下旬社库去化速度不能重新加快，旺季需求的成色仍需打折扣。需求端的核心验证窗口在9月底至10月初。

🏗️ 铝型材开工率 51.5%

周环比+0.4pct。房地产白名单项目贷款落地节奏加快，竣工端边际改善对建筑型材订单形成带动；金九银十传统装修旺季开启，家装型材订单环比小幅改善。但绝对水平仍处近年同期低位，尚未出现全面回暖信号。

📦 铝板带开工率 69.6%

周+0.2pct。3C电子9月新机发布密集，铝合金中框与外壳备货需求释放；8月汽车销量维持正增长，新能源车铝合金部件订单饱满；美国232豁免清单延期至10月底，高端铝板带出口订单回暖。

⚡ 铝线缆开工率 64.8%

周+0.8pct，为各板块回升幅度最大。国家电网特高压直流工程持续推进；十五五算力网建设纳入国家六张网战略，叠加东数西算二期启动，IDC机房铝线缆需求增量可观。10至11月开工率有望进一步攀升至66至68%，是当前需求端最确定的板块。

🔥 铝箔开工率 71.3%

周+0.2pct，保持上行。新能源车销量维持高增（渗透率55%以上），动力电池铝箔需求维持高景气；储能电池9月排产环比改善；空调箔进入金九银十备货旺季。1至7月铝箔出口92.7万吨（同比+14.3%）。

🚢 出口与汇率

1至7月未锻轧铝及铝材出口403.9万吨（同比+16.7%），铝箔出口92.7万吨（同比+14.3%）。但边际放缓信号显现：沪伦比值7.45，出口套利窗口边际收窄；美国232豁免清单再度延期至10月底；人民币升值至6.69附近对出口价格竞争力形成中性偏负面影响。

本周国内铝价企稳回升。9月16日FOMC决议公布当日，沪铝主力2610合约先抑后扬，盘中下探24,290元/吨低点后收复失地；9月17日反弹至24,430元/吨附近；9月18日延续反弹收于 24,520元/吨 附近，全周累计上涨约285元/吨（+1.18%）。现货端周五全线大涨——南海灵通（含票）报24,870元/吨（日涨200），南储华南报24,600元/吨（日涨200）。核心矛盾：上周宏观逆风主导的下跌行情在本周兑现后快速修复，空头回补加旺季备货预期共同推动价格反弹。

LME铝本周窄幅震荡、小幅收涨，9月17日运行于 3,277.5美元/吨（日涨9.5），全周累计上涨约7.5美元/吨（+0.23%），明显弱于沪铝（+1.18%）。LME铝库存9月18日维持约 24.36万吨，处于1990年以来最低水平，现货升水维持在12美元/吨附近，注销仓单占比不足1%。当前LME仓库中绝大部分可交割仓单来自俄铝，真正可供西方市场采购的干净铝锭十分稀缺。对国内市场：伦铝跟涨乏力对沪铝反弹高度形成一定牵制，但低库存加现货升水为伦铝提供坚实底部支撑。

截至9月17日，SMM国内电解铝锭社会库存约 76.3万吨（周减约0.5万吨），去库趋势延续但速度放缓；值得关注的积极信号是铝棒库存重回去库——降至约 15.1万吨（周减0.2万吨），扭转了上周转为累库的信号。上期所铝库存约35.80万吨（周-0.67万吨）。铝棒加工费回升至80元/吨（周+70）与铝棒库存重回去库形成印证，旺季需求的边际信号在改善。

本周国产氧化铝均价维持 2,750元/吨（周持平0），氧化铝期货主力合约围绕2,700元/吨窄幅波动，止住此前连跌势头。供需格局：①国内氧化铝运行产能约8,960万吨，开工率约75.7%；②氧化铝厂库存约123万吨、社会库存约606万吨，高位延续；③几内亚雨季尾声发运恢复加印尼配额边际放宽。展望：氧化铝处于供应过剩压制与成本支撑博弈格局，短期低位筑底震荡。

阿联酋环球铝业（EGA）Al Taweelah铝厂复产持续推进，截至9月中旬约 33% 电解槽完成重启（较9月初30%提升3pct），官方预计2027年一季度才能恢复至满产。新动向：AI数据中心加入全球电力资源竞争，电解铝被称为凝固的电力（吨铝耗电约1.3万千瓦时），部分欧美铝厂面临关停或用途转换压力。对铝市意义：海外供应修复节奏温和加AI争夺电力，LME铝库存极低的现实仍未改变，为伦铝提供长期底部支撑。

旺季需求验证风险：当前需求边际信号改善但力度仍温和，若9月下旬社库去化不能重新加快或铝棒重新累库，铝价反弹的持续性将受到质疑。

前期密集区套保压力：铝价逼近24,700至24,900区域，此前在高位入场的空头套保盘与获利盘可能形成抛压。

美元指数反弹风险：若美国后续经济数据超预期或美联储官员发表鹰派讲话，美元指数可能从97.3反弹。

伦铝跟涨乏力的传导风险：本轮反弹由内盘驱动，若伦铝持续滞涨导致沪伦比值进一步走高，压制内盘情绪。

氧化铝供给放量风险：运行产能8,960万吨持续释放，若现货跌破2,650元/吨，电解铝成本支撑下移。

海外复产加速风险：EGA复产若超预期提速至40%以上，将削弱海外供应短缺叙事。