今日行情核心指标
灵通有含票均价、全品种跌幅、区域基差与税点，四项关键数据一览。
华南基准反手领跌：-690 元，护盘者变成抛售者
南储华南以 690 元的跌幅成为全场最弱，华南现货基准这次没有护盘，反而冲在了抛售的最前面。这与上周"华南涨得最快、华东被动跟涨"的格局完全反转。
但同时，灵通有（-570）与灵通无（-540）双双跑赢华南基准，两个口径在只跌不涨的盘面里同时成为避风港——说明抛压集中在华南不含票的现货，含税资源相对抗跌。
税点被动抬高：分母塌得比分子快 23 倍
税点从 11.27% 升至 11.48%（+21 基点），但需看清成因：分子（含税总价差）只收窄 30 元/吨，分母（南储华南）下移 690 元/吨——分母降幅是分子的 23 倍。
税点并非分子端推动，而是分母塌得快被动抬高。这意味着税票供给本身并未进一步收紧，含票采购成本上升更多是价格基数下移的算术结果。
判断税票真实松紧要盯分子而非税点比例——含税总价差若持续收窄，才是税票缓解的实质信号。
宏桥对华南贴水抹平：跨区套利空间基本消失
山东宏桥 22,900 元/吨相对南储华南 22,910 元/吨 贴水仅 10 元，较昨日的 100 元贴水几乎抹平，北方折价两天内修复殆尽。
南北价差回到 平水附近，跨区域调货的套利空间基本消失。此前的"北货南下"逻辑已失去价格驱动，若后续南北价差转为平水甚至倒挂，物流流向可能再次反转。
对华南下游而言，低价北货的替代优势消失；对华东下游，山东货源折价修复意味着挺价意愿在回升。
报价概览
今日国内铝市全品种普跌，跌幅在 -540 至 -690 元/吨之间。
国内铝市今日，灵通有（含票）均价报 23,230 元/吨 报价居首（-570 元/吨），灵通无（不含票）报 20,600 元/吨（-540），可比较品种（剔除不含票口径）报价区间为 22,670 – 23,230 元/吨。全品种普跌，跌幅在 -540 至 -690 元/吨 之间。
📉 行情解读：跌势换了挡
跌势没有刹车，反而换了挡。昨日那轮回调的均值还在 260 元上下，今天九个品种无一例外全部走低，跌幅直接跳到 540 至 690 元/吨，均值约 603 元，单日杀伤力约为昨天的 2.3 倍。南储华南以 690 元的跌幅成为全场最弱，华南现货基准这次没有护盘，反而冲在了抛售的最前面；最抗跌的是不含票口径的灵通无，仅回落 540 元，含票标杆灵通有（含票）跌 570 元，两个灵通口径同时跑赢华南基准——在只跌不涨的盘面里，含票与不含票同时成为避风港。
可比较报价宽度收窄到 560 元/吨（2.47%），价格重心整体下移约 600 元后，档位被重新切成 1/2/5——高价区只剩灵通有（含票）23,230 元一根独苗；中价区南储华南 22,910 元、宏桥 22,900 元，层内仅 10 元，山东宏桥与华南基准几乎并排站进了同一档；低价区长江铝价、南储华东、上海铝价、华通A00铝锭、华通99.85% 被压缩在 22,670–22,780 元之间，层内只隔 110 元，华东三个口径与华通两个牌号挤成一团。三段梯度（含票对华南 320 元 / 华南对长江 210 元 / 长江对上海 10 元）依旧全部为正，结构没被跌势打乱，只是每一层的绝对高度都下了一个台阶。
区域基差：南储华南对长江报 +210 元/吨，前一日 +300 元/吨，收窄 90 元。这一次是华南自己往下砸——南储华南跌 690 元，长江只跌 600 元，90 元的落差把前两日靠华南挺价堆出来的升水削掉一层，也是本周首次由华南单边让价来收窄基差。华南主流均价 23,070 元对华东 22,687 元，两地落差 383 元。升水从 330 元一路退到 210 元，退了整整 120 元，华南前期那个相对高地正在被快速填平；若明日长江跌幅追不上去，这轮区域收敛还会延续。
🔍 特殊品种观察
灵通有（含票）23,230 元/吨仍居全场最高，对华南基准升水 320 元/吨（较前一日走阔 120 元），对华东基准升水 530 元/吨（较昨日走阔 30 元）。含票端跌 570 元、华南基准跌 690 元，跌得少的那一头把含票升水重新顶回 320 元，说明持货商在含税资源上还没放弃挺价，真正松手的是华南不含票的现货。山东宏桥 22,900 元/吨相对南储华南 22,910 元/吨贴水仅 10 元，较昨日的 100 元贴水几乎抹平，北方折价两天内修复殆尽，南北价差回到平水附近，跨区域调货的套利空间基本消失。华通A00 对长江 +40 元/吨，交割品溢价虽被压缩但方向未变。
高价区（≥23,043）
灵通有（含票）23,230 元/吨，1 个品种，只剩一根独苗。
中价区（22,857-23,043）
南储华南 22,910 元/吨、宏桥铝价 22,900 元/吨，共 2 个品种，层内仅 10 元，山东宏桥与华南基准几乎并排站进同一档。
低价区（<22,857）
华通99.85% 22,780、华通A00铝锭 22,740、长江铝价 22,700、上海铝价 22,690、南储华东 22,670、灵通无（不含票）20,600，共 6 个品种；华东三个口径与华通两个牌号被压缩在 22,670–22,780 元之间，层内只隔 110 元，报价几乎没有议价空间。
南储华南（22,910 元/吨）高于 长江铝价（22,700 元/吨），区域基差 +210 元/吨，较前一日 +300 元/吨收窄 90 元。含税总价差（灵通有 - 灵通无）2,630 元/吨，折算税点约 11.48%。美元兑人民币现汇买入价 6.6629（较前一日贬值 38 个基点）。全市场 9 品种报价中枢约 22,835 元/吨。
今日市场数据
全品种低、高、均价与涨跌一览。
| 市场品种 | 低 (元/吨) | 高 (元/吨) | 均价 (元/吨) | 涨跌 (元/吨) |
|---|---|---|---|---|
| 灵通有（含票） | 23,180 | 23,280 | 23,230 | -570 |
| 灵通无（不含票） | 20,550 | 20,650 | 20,600 | -540 |
| 长江铝价 | 22,680 | 22,720 | 22,700 | -600 |
| 南储华南 | 22,880 | 22,940 | 22,910 | -690 |
| 南储华东 | 22,650 | 22,690 | 22,670 | -630 |
| 上海铝价 | 22,670 | 22,710 | 22,690 | -600 |
| 华通A00铝锭 | 22,730 | 22,750 | 22,740 | -600 |
| 华通99.85% | 22,770 | 22,790 | 22,780 | -600 |
| 宏桥铝价 | 22,900 | 22,900 | 22,900 | -600 |
数据来源：大沥铝材网（lvdingjia.com），2026年11月11日。本次新增"华通99.85%"品种，共 9 个报价口径。
价差分析
区域基差、含票溢价与总价差，四组价差结构解析。
| 价差项目 | 价差 (元/吨) | 说明 |
|---|---|---|
| 灵通有 - 南储华南 | 320 | 南海灵通含票均价与南储华南均价之差 |
| 灵通有 - 长江 | 530 | 南海灵通含票均价与长江铝锭均价之差 |
| 南储华南 - 长江 | +210 | 华南与华东不含票价差，华南单边让价收窄 90 元 |
| 总价差（灵通有 - 灵通无） | 2,630 | 含票与不含票价差，连续第二日收窄 |
灵通有 - 南储华南：320 元/吨（走阔 120 元）
含票品种较华南基准高出 320 元/吨，较前一交易日（200 元/吨）走阔 120 元/吨。这一走阔并非含票端涨价，而是华南基准跌得更狠（-690 vs -570）所致——跌得少的那一头把含票升水重新顶回 320 元，说明持货商在含税资源上还没放弃挺价，真正松手的是华南不含票的现货。
灵通有 - 长江：530 元/吨（拉宽 30 元）
含票品种对华东基准升水 530 元/吨，较前一交易日（500 元/吨）拉宽 30 元/吨。含票品种对华东基准升水偏高，华东含票资源偏紧。该价差由含票溢价（对华南 320 元）+ 区域基差（华南对长江 210 元）叠加而成，合计 530 元，价差体系运转正常。
南储华南 - 长江：+210 元/吨（收窄 90 元，华南单边让价）
南储华南与长江的区域基差为 +210 元/吨，较前一交易日（+300 元/吨）缩窄 90 元/吨。华南仍强于华东，但升水已从 330 元明显收敛，今日华南跌 690 元、长江跌 600 元，是华南单边让价收窄基差，前期区域性挺价正在松动。升水从 330 元一路退到 210 元，退了整整 120 元，华南前期那个相对高地正在被快速填平；若明日长江跌幅追不上去，这轮区域收敛还会延续。
灵通有 - 灵通无（总价差）：2,630 元/吨（收窄 30 元）
含票与不含票之间价差 2,630 元/吨，较前一交易日（2,660 元/吨）缩窄 30 元/吨。含税总价差处于偏高位置，含票溢价结构偏紧。灵通有跌 570 元、灵通无跌 540 元，含票端跌幅更深 30 元，是本价差收窄的直接原因。
宏桥 - 南储华南：-10 元/吨（贴水几乎抹平）
山东宏桥 22,900 元/吨相对南储华南 22,910 元/吨贴水仅 10 元，较昨日的 100 元贴水几乎抹平，北方折价两天内修复殆尽，南北价差回到平水附近，跨区域调货的套利空间基本消失。
华通A00 - 长江：40 元/吨（方向未变）
华通A00 22,740 元/吨对长江 22,700 元/吨升水 40 元/吨，交割品溢价虽被压缩但方向未变。新增的华通99.85% 报 22,780 元/吨，较华通A00 高 40 元，牌号间的品质溢价维持在合理区间。
税点分析 & 汇率信息
税点 11.48%（升 21 个基点，分母塌陷被动抬高）；人民币贬值 38 个基点至 6.6629。
📊 税点分析
税点计算：含税总价差 ÷ 南储华南基准价
= 2,630 / 22,910 ≈ 11.48%
位于偏高位置（11.48%），含票溢价偏大，流通环节税票压力值得关注。较前一交易日上升 21 个基点：分子（含税总价差）收窄 30 元/吨，分母（南储华南价）下移 690 元/吨——分母降幅是分子的 23 倍，税点并非分子端推动，而是分母塌得快被动抬高。税票供给本身并未进一步收紧，含票采购成本上升更多是价格基数下移的算术结果。
💱 汇率信息
现汇买入价 · 2026/11/11 · 较前一交易日人民币贬值 38 个基点
LME 伦铝三月期参考价约 3,037 美元/吨，理论进口成本约 3037×6.6629×1.08≈21,854 元/吨。对比长江铝价（22,700 元/吨），进口窗口仍开启；按长江口径测算，理论进口利润约 846 元/吨，已较前期明显收窄。人民币贬值推高进口成本，对国内铝价形成一定支撑。
来源：中国银行外汇牌价
核心观点
跌势换挡、华南反手领跌、区域基差单边收窄与税点被动抬高并存，短期偏弱整理。
本交易日铝市普遍回调，各品种价格同步回落，跌幅区间 540 至 690 元/吨。全品种涨跌方向一致趋弱，可能与宏观情绪走弱或下游采购意愿降温有关。华东与华南两大区域基准品种同步下行，区域间跌幅差异不大，说明回调具有全国性特征。
价差结构方面，区域基差（南储华南 - 长江）210 元/吨，华南相对华东仍有 210 元升水，但较昨日收窄 90 元。华南地区铝加工产业（铝型材、压铸件、工业铝材）的采购需求虽仍有支撑，但今日华南报价跌 690 元、跌幅居前，前期靠挺价堆出的升水正被主动回吐。这一结构性溢价若持续存在，可能吸引华东货源向华南流动，中长期将通过物流套利促使区域价差回归。本轮收窄是本周首次由华南单边让价造成，与前期"华南挺价、华东补跌"的被动收敛性质不同，含金量在于它反映华南需求端的真实退坡。含税总价差（灵通有 - 灵通无）报 2,630 元/吨，处于历史偏高区间。含税与不含税品种之间的价差较大，意味着流通环节税票成本较高，中小加工企业面临的实际采购成本压力加大。此外，灵通有-南储华南（320 元/吨）反映含票品种相对华南基准的溢价水平，灵通有-长江（530 元/吨）则叠加了含票与区域双重溢价。整体来看，当日价差结构稳中有变，区域差异是最大看点。
从税点维度看市场，当日税点 11.48%（升 21 个基点），处于偏高区间（>11%）。税票资源阶段性偏紧，含票采购的隐性成本较高。从产业链角度看，这一税点水平将推高下游铝加工企业的实际原料成本，特别是中小型加工企业面临的资金压力更为明显。建议关注灵通有 - 灵通无价差的变化方向：若价差持续扩大，税点可能进一步上行；若价差开始收窄，则税票紧张局面有望缓解。但需注意本次税点上升的成因是分母塌陷，而非分子扩张——判断税票真实松紧要盯含税总价差而非税点比例。当前税点水平对产业客户的实际意义在于：含票采购的隐性成本约为不含票价格的 11.48%，对于月采购量较大的加工企业，这一成本差异的绝对金额不容忽视，合理选择含票/不含票渠道可有效优化采购成本。
综合研判今日行情驱动逻辑：空方力量占优。从品种维度看，灵通有（含票）作为报价标杆（23,230 元/吨），其相对其他品种的溢价水平反映了含票资源的稀缺性溢价。从区域维度看，华南-华东基差 210 元/吨是判断区域供需差异的核心指标，华南铝加工需求旺盛持续支撑当地溢价，但今日华南反手领跌说明支撑在减弱。从外部维度看，汇率和 LME 伦铝的联动关系决定了进口窗口的开闭状态，进而影响国内供给边际。本日人民币贬值 38 个基点，进口成本抬升至约 21,854 元/吨，进口利润压缩至约 846 元/吨，对内盘价格形成一定支撑。
📌 综合判断
短期走势判断：铝价在当前位置偏弱整理的概率较大。核心逻辑在于：供给端产能天花板约束下的刚性未变，需求端新兴领域的增量对冲了传统领域的减速，供需基本面整体维持紧平衡格局。上方的压力来源于 LME 伦铝走势和进口窗口开启可能带来的海外供给增量（当前进口利润约 846 元/吨，已明显收窄），下方的支撑来自国内成本曲线（氧化铝、电力成本）和季节性补库需求，以及人民币贬值带来的进口成本抬升。短期关键价位方面，灵通有含票标杆作为全品种最高报价（23,230 元/吨）构成上方参考，灵通无（不含票）作为全品种最低报价（20,600 元/吨）构成下方参考。
后市核心关注点：
区域基差 210 能否继续收敛（首要观察）：已从 330 元退到 210 元，退幅 120 元，且由华南单边让价造成。若明日长江跌幅追不上来，区域收敛还会延续；若华南跌势放缓、长江补跌，则基差可能企稳。
含税总价差 2,630 与税点的脱钩：税点升 21bp 是分母塌陷的算术结果，不等于税票收紧。判断税票真实松紧要盯分子（含税总价差）——若继续收窄，说明含票资源相对充裕；若重新走阔，则税票再度趋紧。
宏桥对华南贴水抹平后的方向：南北价差已回到平水附近、跨区套利空间基本消失。若后续转为升水，物流流向可能反转；若维持平水，则全国价格趋于一体化、区域价差题材消退。
综合判断，铝价短期大概率以灵通有 23,230 元/吨为锚点在 ±500 元区间内偏弱整理，全品种运行区间预计在 20,600 – 23,230 元/吨，建议根据自身库存水平和订单排产情况，灵活把握采购节奏。
下游加工企业：两日累计跌幅已达 760–940 元，价格已回到相对低位，可按订单节奏分批补充短期刚需；但跌势尚未止住、税点 11.48% 偏高，不宜一次性大额建仓，建议保留后续逢跌加仓的余地。
贸易商：区域基差 210 元/吨的套利窗口已大幅收窄，且宏桥对华南贴水抹平使"北货南下"失去价格驱动。建议控制库存敞口、加快周转，警惕华南现货持续补跌风险，并利用期货工具对冲下行。
宏观概览
汇率传导、国际铝市、产业政策与海外供给动态。
汇率市场关注
美元兑人民币现汇买入价 6.6629，较前一日贬值 38 个基点，在铝产业链的国际定价链条中，汇率扮演着关键的传导角色：国内铝价 = LME 伦铝（美元计价）× 汇率 × 关税系数 ± 进口盈亏。当前汇率水平下，LME 铝锭折算为人民币后的理论进口成本约为 21,854 元/吨，与国内主要品种报价的对比是判断进口套利空间的核心。人民币贬值意味着进口铝锭的人民币计价成本上升，海外铝锭的比价优势减弱，对国内铝价具有一定支撑作用；但同时，贬值也会推高铝加工企业进口氧化铝等原料的成本，增加产业链上游成本压力。汇率波动通过进口成本路径的传导具有一定滞后性（约 1–3 个交易日），因此短期汇率波动不一定会立即反映在铝价上，但趋势性变化值得重点关注。
国际铝市
LME 伦铝三月期参考价约 3,037 美元/吨。作为全球铝定价的基准锚，伦铝走势通过进口套利机制对国内铝价形成持续牵引。结合当前汇率 6.6629 和 1.08 的关税系数，理论进口成本约为 21,854 元/吨。与长江铝价（22,700 元/吨）对比，进口窗口当前开启，海外铝锭具有价格竞争力，这将增加国内铝市的进口供给压力。但需注意，随着国内现货大幅回落，进口利润已从前期 1,500 元上方压缩至约 846 元，套利压力正在边际减轻。
国内政策环境
电解铝行业产能天花板（4,500 万吨）政策持续有效，供给端的刚性约束未出现松动迹象。这意味着中长期国内电解铝的增量空间极为有限，任何需求的边际增长都将主要通过价格上涨来消化。同时，"双碳"目标和能耗双控对高耗能的电解铝行业形成持续约束，云南等水电大省因季节性来水波动导致的产能开工率变化，是国内供给端最大的变量。需求端政策方面，新能源汽车购置税减免、光伏整县推进、特高压建设规划等政策持续为铝消费提供增量空间，预计新兴领域用铝占比将逐年提升。
海外供给动态
国际地缘与供给层面，全球铝产业链的供给格局正经历深刻变化。印尼作为全球重要的铝土矿出口国，其矿产品出口政策（如铝土矿出口禁令的实施与调整）直接影响全球氧化铝和原铝的原料成本。俄铝（Rusal）因地缘政治因素面临的贸易限制和制裁风险，是国际铝市供给端的不确定变量——俄铝约占全球电解铝产量的 5-6%，任何对其供给的扰动都可能在国际铝价上产生显著反应。中东地区（阿联酋、巴林、沙特）和印度是近年全球电解铝产能扩张的主要区域，其新增产能的投放节奏需持续跟踪。此外，欧洲电解铝因能源成本高企而面临的减产风险，以及北美铝需求的韧性，共同构成了海外铝市供需的复杂图景。
基本面分析
供给端、需求端、库存与物流、成本利润，四维基本面研判。
供给端分析
核心关注点：产能天花板政策执行力度、云南电力供应季节性变化、进口铝流入节奏。国内电解铝运行产能约 4,300–4,400 万吨/年，距离天花板仅 100–200 万吨空间，新增投放极为有限。在此刚性供给框架下，供给端的任何边际扰动（如铝厂检修、电力限产、进口铝到港延迟）都可能引发现货价格的短期波动。当日数据揭示的供给特征包括：
宏桥铝价（山东火电铝成本稳定），相对南储华南贴水仅 10 元（昨 100 元），北方折价两天内修复殆尽；对长江升水 200 元。
含票与不含票之间价差，既是税票成本的量化表达，也间接体现流通环节中正规渠道铝锭的相对充裕程度。连续第二日收窄。
华南-华东区域基差，华南单边让价收窄 90 元，前两日靠挺价堆出的升水正被主动回吐。
理论进口成本（伦铝 × 汇率 × 1.08），进口窗口仍开启但利润已压缩至约 846 元。人民币贬值推高进口成本，对内盘形成一定支撑。
供给端的不确定性主要来自云南水电的季节性波动——枯水期/丰水期的交替将直接影响西南地区电解铝产能开工率，进而影响全国铝锭的供给节奏。此外，铝厂集中检修和进口铝到港量也是短期供给变化的重要因素；进口窗口仍开启，但利润已较前期明显收窄，到港节奏可能随之放缓。山东宏桥对华南贴水抹平至 10 元，北方折价修复殆尽，跨区域调货套利空间基本消失，供给端的区域流动性将明显下降。
需求结构分析
国内铝消费呈现明显的结构性分化特征——新兴领域持续增长，传统领域增速放缓。核心需求驱动包括：
🚗 汽车轻量化
新能源汽车产销保持较快增速，单车用铝量（约 200–250kg/辆）远超传统燃油车（约 140kg/辆），新能源车渗透率提升将持续推动交通用铝需求增长。
☀️ 光伏铝边框与支架
十四五光伏新增装机目标驱动下，光伏铝型材和铝边框的用铝需求保持较快增长，预计全年光伏领域用铝量将占铝总消费的 5–8%。
⚡ 特高压与电力
特高压输电线路的大规模建设为铝绞线（钢芯铝绞线 ACSR）提供了持续稳定的需求增量。
🏗️ 传统建筑与包装
房地产竣工端虽受行业下行影响，但"保交楼"政策的推进对建筑铝型材需求有一定托底作用；铝模板、铝制家具等新品类逐步渗透。包装领域铝板带箔需求较为稳定。
从当日区域价差信号来看，华南溢价 210 元/吨，绝对水平仍在，但单日收窄 90 元、且由华南主动让价造成，说明华南加工端的接货意愿也在退坡，需求支撑的强度较上周减弱。
库存与物流维度
铝锭现货的区域流动方向与区域价差高度相关。正常情况下，铝锭从产地（山东/新疆/云南/内蒙古）向消费地（华南/华东）流动，区域价差决定了物流的经济性。当日华南-华东基差 210 元/吨，华南相对华东的溢价对华东铝锭向华南流动有一定吸引力。物流周期（通常 3-5 天）意味着区域价差的套利纠正存在时滞，短期价差异常可能在 1-2 周内通过现货流动自然回归。
此外，含税总价差 2,630 元/吨也从侧面揭示了流通环节的库存紧张程度——含票铝锭相对不含票的溢价越高，说明正规渠道铝锭的现货可获得性越差，贸易商在含票资源上的定价权越强。在进口窗口仍开启、但宏桥对华南贴水抹平的背景下，建议将保税区库存、到港排期与南北价差并列纳入监测体系。
成本利润方面
电解铝的成本构成主要包括：氧化铝（约占 35–40%）、电力（约占 30–35%）、预焙阳极（约占 10–15%）以及其他辅料和人工。以长江铝价 22,700 元/吨为参考价，行业加权平均完全成本约在 17,000–19,000 元/吨（火电铝成本偏高，水电铝成本偏低），意味着当前铝价下行业吨铝利润约 4,000–6,000 元，处于中等水平——相比前期高利润已有明显回落，这是两日大跌后的直接结果。
成本端需关注三个变量：（1）氧化铝价格——受铝土矿供给和碱价影响，氧化铝成本的波动将直接传导至电解铝成本；（2）电力成本——煤价走势影响火电铝成本，云南来水量影响水电铝成本，两者走势可能出现背离；（3）预焙阳极——石油焦和煤沥青为主要原料，其价格随原油和煤化工产业链波动。当前行业利润水平下，铝厂无减产动力，产能利用率有望维持高位；但若价格继续下探至成本线附近，需警惕高成本产能的减产意愿变化。
基本面综合研判
铝市基本面在供给约束和需求韧性的双重作用下维持 紧平衡格局。短期来看，灵通有（含票）作为报价体系的价格锚（23,230 元/吨），其相对其他品种的溢价空间决定了含票铝锭的流通成本中枢。区域维度，华南铝加工产业集群的产能利用率和高频采购数据是判断需求端节奏的微观窗口。库存维度，社会库存的去补节奏（一周数据）与区域价差（高频指标）的组合使用效果最佳。成本维度，氧化铝-电力-阳极的成本三角决定了电解铝的供给弹性。
从当日微观指标来看，值得产业客户重点跟踪的三组信号：
区域基差 210 元/吨（华南单边让价收窄）
反映华南与华东的区域供需差异，是判断现货流向和库存分布的实时指标。从 330 元退到 210 元、退幅 120 元，华南前期相对高地正被快速填平。
含税总价差 2,630 元/吨与税点 11.48%
含税总价差连续第二日收窄，是税票松紧的先行信号。税点升 21bp 是分母塌陷的算术结果，判断税票真实松紧要盯分子而非税点比例。
品种价差梯度与宏桥升贴水
灵通含票（23,230）→ 南储华南（22,910）→ 宏桥（22,900）→ 华通99.85%（22,780）→ 华通A00（22,740）→ 长江（22,700）→ 上海（22,690）→ 南储华东（22,670）→ 灵通无（20,600）。三段梯度（含票对华南 320 / 华南对长江 210 / 长江对上海 10）依旧全部为正，结构未被跌势打乱。宏桥对华南贴水抹平至 10 元，北方折价修复殆尽，跨区套利空间基本消失。
LME 伦铝与国内铝价的比价关系
进口窗口当前开启（理论进口成本约 21,854 元/吨，进口利润约 846 元/吨），但利润已较前期明显收窄，海外铝锭流入压力边际减轻。需持续跟踪比价变化。
综合以上分析，铝价短期大概率在以灵通有 23,230 元/吨为锚点的 ±500 元区间内偏弱整理。若上破该区间，需有需求端的超预期利好或供给端冲击配合；若下破该区间，需关注宏观经济风险、进口铝集中到港或海外铝市大幅回调等外部冲击。建议产业客户在合理安排采购节奏的同时，利用期货/期权等工具做好铝价风险管理，尤其是对于远期订单较多或库存敞口较大的企业，套保的必要性不容忽视。
📌 产业策略参考
对于铝加工企业，建议根据自身库存水平和订单排产情况，合理配置含票与不含票采购渠道，当前税点 11.48% 处于偏高水平，含票采购的隐性成本较高。两日累计跌幅已达 760–940 元，价格回到相对低位，可按订单节奏分批补充短期刚需；但跌势尚未止住，不宜一次性大额建仓，建议保留后续逢跌加仓的余地。关注区域基差变化，当前 210 元/吨已从 330 元高位明显收敛，且由华南单边让价造成，跨区域采购的价差红利正在收窄。对于贸易商，区域基差套利窗口已大幅收窄，宏桥对华南贴水抹平使"北货南下"失去价格驱动，建议控制库存敞口、加快周转，警惕华南现货持续补跌风险，并利用期货工具对冲下行。产业客户可结合含税总价差、区域基差、宏桥区域升贴水及 LME 比价等指标的变化趋势，动态调整采购、库存和销售策略。
今日行情总结
2026 年 11 月 11 日，国内铝市 全品种普跌，跌幅在 -540 至 -690 元/吨，均值约 603 元，单日杀伤力约为昨日的 2.3 倍——跌势没有刹车，反而换了挡。灵通有（含票）均价 23,230 元/吨报价居首（-570），灵通无（不含票）20,600 元/吨（-540）。南储华南以 -690 元成为全场最弱，华南现货基准这次没有护盘，反而冲在了抛售的最前面；灵通有与灵通无双双跑赢华南基准，含票与不含票同时成为避风港。区域基差 +210 元/吨，较前一日收窄 90 元，且是华南单边让价砸出来的——本周首次由华南主动让价收窄基差，前期挺价高地正被快速填平。含税总价差 2,630 元/吨（收窄 30 元）；税点 11.48%（升 21 个基点），但这是分母塌得比分子快 23 倍的算术结果，并非税票真实收紧。宏桥对华南贴水由 100 元几乎抹平至 10 元，北方折价两天内修复殆尽，跨区套利空间基本消失。人民币贬值 38 个基点至 6.6629，理论进口成本约 21,854 元/吨，进口利润压缩至约 846 元。短期铝价偏弱整理，上方压力参考 23,230 元/吨，下方支撑参考 20,600 元/吨。
核心要点
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